基金持仓全靠猜？为了打破业绩天花板，这些基金仓位大“变脸”

仓位的灵活使用不仅突破了产品本身的业绩天花板，也颠覆基金持有人对许多基金产品类型的传统印象。

(资料图片仅供参考)

今年以来，基金业绩排行榜正因仓位的灵活运用刷新着投资者认知，券商中国记者注意到，传统印象中的“轻仓”型基金产品通过高仓位策略，在业绩上战胜了股票型基金产品，而债基产品通过变身“股基”也实现了业绩的逆袭，与此同时，因A股市场的高波动正在加大，原本高仓位运作的“股基”也出现了零股票仓位的现象。

“轻仓”基金狂配股票

今年以来，A股市场走势尽管表现不堪，但高仓位运作的策略仍然是基金获得超额收益的重要来源，也使得许多基金产品类型的传统印象在高收益下被大为改观。

在仓位与集中持仓的助力下，传统上“轻仓”型基金产品正在战胜股票型基金产品的业绩。Wind数据显示，截至目前，今年内净值收益表现最强的主动权益类基金产品为东方区域发展基金，该基金年内收益率达到68.58%，该产品是一只典型的混合型基金，基金持有人的传统印象对该类产品的股票仓位较低，基金净值上涨的进攻性不足，事实上，此类产品的通常风格也大致如此，以东方区域发展基金为例，该基金的季度持仓的股票历史最低甚至只有31%的仓位，但根据该基金最新披露的信息显示，该基金产品的股票仓位截至今年六月末已达到88.53%。

上述仓位几乎颠覆了基金持有人对此类产品“轻仓型基金”的传统认知，甚至高过许多股票型基金产品。券商中国记者注意到，以今年业绩表现最强的主动股票型基金为例，广发基金旗下的广发电子信息传媒基金今年内的净值收益率为43%，而该只股票型基金产品的全部股票仓位截至今年二季度末为86.56%。

东方区域发展基金不仅将其股票仓位提升到惊人的程度，同时也极大地提高前十大股票的集中度。以集中持仓数据为例，业绩表现最好的主动股票型产品的集中度数据为36%，而作为混合型产品的东方区域发展基金，其集中度数据高达72.44%。

值得一提的是，在依靠“反客为主”的高仓位策略，以及持仓风格的反复变脸后，这只此前风格偏地产金融的产品，今年以来强化在AI人工智能赛道上的布局，而在市场炒作中获利丰厚的东方区域发展基金，已在二季度末，将核心仓位从人工智能全部转向到白酒赛道。

突破业绩天花板，“债基”变“股基”

高仓位策略在今年市场中，也颠覆了投资者对债券型基金产品的认知。

Wind数据显示，今年债基产品中收益率最高的是工银可转债基金，该只债基为可转债基金产品，其在今年来的累计净值收益率高达23%，这一收益率甚至可以秒杀许多顶流基金经理管理的偏股型产品。

显而易见的是，债基产品的收益率想象空间较低，若想突破债基产品的收益天花板，基金经理只能在仓位策略上做文章，而可转债基金产品赋予了基金经理在仓位策略上更多的可能。

根据工银可转债基金产品披露的二季报显示，该基金截至今年六月末的股票仓位已达到36.96%，这一数据意味着该只“债基”的仓位甚至已超过基民眼中的许多“股基”，以深圳地区的一只“股基”为例，该只产品截至今年六月末的股票仓位不足25%，而该“股基”持有的债券仓位却高达60%。

工银可转债基金的基金经理黄诗原也解释了他将“债基”做成“股基”的原因。他称，考虑到经济出现大幅下行概率不大，股票市场估值处于历史低位，组合整体维持工银瑞信可转债基金较高的权益仓位，尤其是考虑到转债估值明显偏贵，组合保持股票相对超配而在转债仓位上相对低配，具体操作上二季度末的组合进行了一定均衡化操作，主要为减持火电板块，增配社会服务、交运、轻工制造、医药、家用电器等行业，整体上组合与宏观经济负相关性有所降低，与消费和社会流量相关度有所提升，与房地产产业链和地方政府债务的相关度仍保持低位。

从92%到0，“股基”不玩了？

值得关注的是，尽管许多基金经理意图通过高仓位策略，改观产品的传统印象，以及突破业绩的天花板，但在股票市场高波动背景下，高仓位也意味着基金经理正在放大基金产品的回撤风险。

事实上，许多业绩领先的股票型基金产品克制性地降低产品的进攻性，并将年内最佳业绩让位于传统印象中的“轻仓型基金”，某种程度上也显示了部分基金经理认识到A股市场高仓位运作可能带来的不确定。而根据基金二季报显示，已有基金经理将仓位回归0。

累计净值已突破4元的益民服务领先基金披露的季报显示，截至今年六月末，益民基金旗下的这只明星基金产品的股票仓位为0，而在今年3月末，益民服务领先基金的股票仓位高达92.45%，这一超90%的股票仓位远超同期的许多股票型基金产品。这也意味着，短短三个月内，基金经理将一只标准意义的“股基”变成零股票的基金。

砍掉全部股票仓位的益民服务领先基金，究竟买了啥？券商中国记者注意到，截至今年六月末，该只“股基”持有的债券资产比例高达71.57%，持有的银行存款高达28.39%。

该基金的基金经理解释说，在存量资金博弈下，AI和中特估轮动表现；但因前期上市公司的盈利不及预期，以及消费数据的逐步走弱，市场对经济的悲观预期进一步发酵，考虑到市场的存量博弈，基金对仓位进行了大幅下降，降低市场波动的风险。

而在A股市场未来的投资机会上，上述零股票仓位的基金经理说，未来将长期看好AI重塑工作、商业、学习等各个方面。人工智能的应用爆发，将继续推升数据中心算力需求，同时算力以外的网络安全、系统自动化等基础建设也将迎来投资机会，判断AIGC将赋能多领域，人工智能的投资机会将持续未来数年。

此外，上述基金经理强调，重视新能源领域优质公司的阶段性反弹机会，由于新能源板块前期调整较多，判断市场已经处于底部，随着未来龙头公司业绩的逐步兑现，对股价将有所催化，储能行业是未来三年景气度仍将延续，或是最高景气的行业之一。

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